一見すると地味な話に見えます。

しかし、その背景には
インフレ・財政赤字・国債大量発行・長期金利
という、現在のアメリカ経済を考えるうえで重要な問題があります。

そもそも、アメリカでは何が問題なのか？

現在のアメリカでは、政府の財政赤字が大きく、
政府は大量の国債を発行しています。

国債には短期・中期・長期があります。

その中でも問題になりやすいのが
長期国債です。

長期金利が上昇すると、住宅ローンや企業の借入、
社債、株式のバリュエーションなどにも影響します。

ベッセント氏の「Treasury Twist」とは？

そこで出てくるのが、
「Treasury Twist」
という考え方です。

例えば、非常に単純化して考えてみます。

つまり、政府の借金を単純に大幅に減らすのではなく、
借金の「期間」を短くする
という発想です。

なぜ長期国債を減らしたいのか？

最大の理由は、
長期金利の上昇を抑えたいから
です。

長期金利はFRBの政策金利だけで決まるわけではありません。

そのため、
「FRBが利下げすれば長期金利も必ず下がる」
とは限りません。

だからこそ、財務省側から
長期国債の供給圧力を減らす
という考え方が出てきます。

これは「QE」と同じなのか？

ここは非常に重要です。

Treasury Twistは、基本的には
国債の総額そのものを大きく減らす政策ではなく、
国債の期間構成を変える政策
と考えたほうが分かりやすいでしょう。

なぜ短期国債ならいいのか？

では、なぜ長期国債ではなく短期国債なのでしょうか。

一つの理由は、
短期国債には比較的強い需要がある
ことです。

特にアメリカには巨大な短期金融市場があります。

そのため、

という考え方があります。

しかし、大きな弱点もある

ここがTreasury Twistを考えるうえで、
最も重要なポイントの一つです。

つまり、

では、投資家はどう考えればいいのか？

ここまで見ると、

「ベッセントが長期国債を買い戻すなら、
長期国債を買えばいいのでは？」

と思うかもしれません。

しかし、そう単純ではありません。

長期金利には、

• 財政赤字
• インフレ
• 国債発行量
• FRBの金融政策
• 投資家の国債需要

など、複数の要因が関係しています。

むしろ投資家として重要なのは、

と考えておくことです。